Carried Interest et Co-Investissement : Comment les Gérants de Private Equity se Construisent une Fortune

Le Secret le Mieux Gardé de la Finance d'Élite

Il existe une forme de rémunération qui a permis à des milliers de gérants de fonds de devenir centimillionnaires en 20 ans. Elle est légale, souvent incomprise, et en 2026, de plus en plus accessible aux investisseurs avertis via les co-investissements. Elle s'appelle le carried interest.

Comprendre ce mécanisme ne sert pas seulement à en bénéficier — ça vous rend meilleur investisseur en comprenant les incitations des fonds auxquels vous faites confiance.

1. Qu'est-ce que le Carried Interest ?

Le principe est simple : un fonds de Private Equity lève 500 millions d'euros auprès d'investisseurs (les LPs, Limited Partners). Les gérants (les GPs, General Partners) gèrent ce capital et prennent en échange :

• Des frais de gestion : 1,5 à 2% du capital par an.
• Du carried interest : 20% des bénéfices au-dessus d'un seuil minimum appelé le "hurdle rate" (généralement 8% par an).

Ce que ça signifie en pratique : Si le fonds fait 1 milliard d'euros de bénéfices sur 500 millions investis, les gérants touchent 200 millions d'euros (20% de 1 milliard). Ce n'est pas un salaire — c'est une participation aux profits.

2. La Fiscalité du Carried Interest en France en 2026

C'est ici que le sujet prend toute son importance patrimoniale. Le carried interest est en France soumis à un régime fiscal particulier :

• Historiquement imposé à la flat tax de 30% (comme une plus-value de cession) si certaines conditions de "risque managers" sont respectées.
• En 2024-2025, la tendance réglementaire a durci les conditions. Il faut désormais que les gérants aient réellement investi à leurs frais dans le fonds et supporté un risque de perte en capital pour bénéficier du régime préférentiel.

L'enjeu est colossal : sur 200 millions de carried interest, la différence entre la flat tax (30%) et la TMI + cotisations (60%+) peut dépasser 60 millions d'euros.

3. Le Co-Investissement : Accéder "Alongside" les Gérants

La vraie opportunité pour l'investisseur externe en 2026 est le co-investissement. Certains fonds proposent à leurs meilleurs LPs d'investir directement dans des opérations spécifiques, sans payer les fees habituels.

Pourquoi c'est exceptionnel :

• Vous investissez dans des deals sélectionnés par des gérants expérimentés.
• Vous ne payez pas 2% de management fee annuel ni 20% de carried.
• Vos gains sont taxés à la flat tax classique de 30%.

Ce type d'opportunité est mentionné dans notre guide sur les Club Deals — une version accessible de ce principe.

4. Comment en Bénéficier si Vous N'êtes pas Gérant de Fonds

• Via les Fonds de Fonds : Des véhicules comme Altaroc ou Eurazeo permettent d'accéder à des programmes de co-investissement dès 100k€.
• Via les Family Offices : Si votre patrimoine dépasse 5M€, un family office multi-clients peut vous négocier des accès co-invest avec des conditions un privilégiées.
• Via les Plateformes de PE : Anaxago, Apax Partners, et quelques néo-plateformes offrent des deals unitaires avec co-invest structuré.

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L'avis de l'expert : Le carried interest est peut-être la forme d'enrichissement la plus efficiente qui existe dans la finance réglementée. Difficile d'y accéder directement sans être gérant de fonds — mais comprendre son mécanisme éclaire la logique entière du Private Equity et vous aide à choisir les bons partenaires pour votre capital.